导读股票配资招商

在全球电池行业集中度不断提升的背景下，二线厂商的生存空间被持续挤压。市场需要看到的，不仅是营收数字的增长，更是可持续的盈利能力和清晰的技术路线图。

当锂电行业迎来新一轮复苏潮时，亿纬锂能实控人刘金成、骆锦红夫妇却悄然完成了一笔精准减持——以72.20元/股的价格转让4077.68万股，一次性套现29.44亿元。这是他们自2015年以来最大规模的一次减持，也让两人累计套现总额攀升至约44亿元。

亿纬锂能交出了一份看似亮眼实则矛盾的三季报：前三季度营收达450亿元，同比增长32%；但归母净利润却下滑近12%，仅为28亿元。在行业整体回暖的背景下，“增收不增利”的现象格外刺眼。一边是实控人高位套现，一边是利润持续承压，亿纬锂能正深陷扩张野心与盈利现实之间的拉锯战。

增收不增利，行业复苏中的“掉队者”

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在新能源车和储能需求回暖的带动下，2025年锂电行业整体进入复苏通道。然而，亿纬锂能却交出了一份令人困惑的成绩单：营收强劲增长，利润却持续承压。

更值得警惕的是，扣除非经常性损益后的净利润同比下滑22.51%，远超表面数据。公司解释称，这主要受股权激励费用和单项坏账计提等一次性因素拖累，并强调“剔除后净利润实际增长18.4%”。但市场并不买账——同行国轩高科净利润暴增超5倍，欣旺达也实现近16%的增长。相比之下，亿纬锂能显得步履蹒跚。

毛利率的持续走低进一步暴露其盈利质量的隐忧。前三季度毛利率仅为15.95%，不仅低于宁德时代等行业龙头，甚至不及国轩高科的16.82%。在电池价格战愈演愈烈的背景下，亿纬锂能的成本控制和议价能力正经受严峻考验。

不过，第三季度的数据带来一丝转机：单季营收168亿元创历史新高，净利润12.11亿元，环比大增140%。公司称，前期不利因素正在消退，盈利动能逐步释放。但能否延续这一势头，仍需时间验证。

在电池技术快速迭代的今天，研发投入往往是企业未来竞争力的核心。然而，亿纬锂能却选择“踩刹车”——2025年前三季度研发投入为18.72亿元，同比减少3亿元，研发费用率仅为4.16%，显著低于行业5%-7%的平均水平。

这一举动与行业趋势背道而驰。同期，欣旺达研发投入高达32亿元，国轩高科也增至16亿元，均实现同比增长。市场担忧，亿纬锂能可能在下一代电池技术竞赛中掉队。

尽管亿纬锂能于9月宣布“龙泉二号”全固态电池成功下线，并计划四季度推出新一代产品，试图抢占技术高地，但研发投入的收缩无疑削弱了其长期创新底气。业内普遍预计，固态电池将在2027年初步落地，2030年左右实现大规模商用。对亿纬锂能而言，这既是弯道超车的窗口，也可能成为决定生死的关键时限。

实控人减持与资本腾挪术

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刘金成夫妇此次减持时机颇为巧妙。自2025年8月以来，亿纬锂能股价接近翻倍，市值一度突破1400亿元。在高位套现29亿元后，公司股价却迅速回落。

值得注意的是，2022年公司90亿元定增完全由刘金成夫妇及旗下亿纬控股包揽，如今又通过减持回笼资金。公司称此次套现用于“偿还借款与企业发展”，但结合其多年持续减持行为(自2015年累计套现44亿元)，市场难免猜测：实控人是否正将股权资产逐步转化为个人流动性？

“先注资、后套现”的资本操作，在支撑公司扩张的同时，也引发了对公司治理透明度和股东利益平衡的讨论。

面对国内市场的激烈竞争，亿纬锂能正全力押注全球化。亿纬锂能计划赴港上市，募资300亿港元，重点投建匈牙利30GWh动力电池工厂和马来西亚38GWh储能项目。两大海外基地总投资超180亿元，而截至2024年底，亿纬锂能账上现金仅85.12亿元，资金缺口明显。

重资产扩张虽有助于提升国际影响力，但也带来巨大财务风险。截至2025年三季度末，亿纬锂能资产负债率已升至63.47%，较2022年持续攀升。一旦海外市场需求不及预期或建设进度延迟，亿纬锂能将面临产能过剩与现金流紧张的双重压力。

与此同时，亿纬锂能结束了与韩国SK On长达五年的合资合作，通过股权置换收回交叉持股。这一调整标志着其从“借力出海”转向“自主掌控”，但也意味着失去了一个重要的技术与渠道伙伴。

新管理层上任，挑战接踵而至

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2025年10月，亿纬锂能完成董事会换届，刘金成继续担任董事长，刘建华出任总裁，江敏兼任财务负责人及董秘。新班子上任正值公司战略转型的关键期，既要稳住盈利基本盘，又要推进全球化与技术升级。

然而，亿纬锂能还面临多重潜在风险。天眼查显示，多起证券虚假陈述责任纠纷已于2025年4月在广州中院立案，虽未判决，但可能影响投资者信心。此外，公司与关联方思摩尔国际的交易额今年前10个月仅为3.29亿元，不到去年全年的60%，大客户依赖度下降可能带来营收波动。

过去五年，亿纬锂能营收增长6倍，但毛利率从29.7%腰斩至17.4%，净资产收益率从19.5%降至11.67%。规模扩张带来的效益递减效应日益凸显。

在全球电池行业集中度不断提升的背景下，二线厂商的生存空间被持续挤压。头部企业如宁德时代、比亚迪凭借技术、成本与规模优势牢牢占据主导地位，而国轩高科等对手则通过激进策略快速追赶。亿纬锂能夹在中间，既要应对价格战，又要承担高昂的资本开支，处境艰难。

第三季度的业绩回暖虽带来希望，但股价跌破减持价、研发投入不足、负债高企等问题仍未解决。市场需要看到的，不仅是营收数字的增长，更是可持续的盈利能力和清晰的技术路线图。

固态电池或许是亿纬锂能最后的突围机会。但在这场关乎未来的赛跑中股票配资招商，时间不多，容错空间更小。如何在扩张与稳健之间找到平衡，将成为决定亿纬锂能命运的关键。对投资者而言，这场资本与技术的双重博弈，才刚刚进入最紧张的阶段。

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